风控必知道——尽职调查的十大要诀(值得收藏)

转载 金融风控论坛  2017-11-09 15:59  阅读 106 次
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风险控制的重要环节,在于对目标企业的尽职调查,一份完善的尽职调查,能将目标企业所存在的问题基本梳理清楚,但如何去调查呢?

本文提出,尽职调查人员应对对目标企业的10个方面及55个子项去考察、分析、判断,最后得出意见。这10个方面、55个子项,从宏观到微观,从大的方面到小的方面,从关键性子项到非关键性子项。前4个方面共有10个子项特别重要,只有通过了第一个方面,才能进入下一个方面,以此类推。只有看懂、弄清、通过了前4个方面的工作,才能进入以后6个方面的工作,否则,投资考察工作只能停止或放弃。

风控必知道---尽职调查的要诀

以下就是要诀:

一、看准一个团队(1个团队)。

投资是投人,是投团队,尤其要看准团队的领头人。对目标企业团队成员的要求是:富有激情、和善诚信、专业敬业、善于学习。

二、发掘两个优势(1优势行业+2优势企业)。

在优势行业发掘中,寻找优势企业。优势行业是指具有广阔发展前景、国际政策支持、市场成长空间巨大的行业;优势企业是在行业中具有核心竞争力的企业。一般来说,优势企业其核心业务或主营业务突出,企业的核心竞争力突出,超越其他竞争者。

三、弄清三个模式(1业务模式+2盈利模式+3营销模式)。

就是弄清目标企业是如何挣钱的。业务模式是企业提供什么产品或服务,业务流程如何,包括业务逻辑是否可行,技术是否可行,是否符合消费者心理和使用习惯等,企业的人力、资金、资源是否足以支持;盈利模式是指企业如何挣钱,通过什么手段或环节挣钱;营销模式是企业如何推广自己的产品或服务,销售渠道、销售激励机制如何等。好的业务模式,必须能够盈利,好的盈利模式,必须能够推行。

四、查看四个指标(1营业收入+2营业利润+3净利率+4增长率)。

PE投资的重要目的是:目标企业尽快改制上市。因此关注、查看目标企业近三年的上述前两个指标尤为重要。PE投资非常看重盈利能力和成长性,因此上述的后两个指标也成为重要关注对象。净利率是销售利润率,表达了一个企业的盈利能力和抗风险能力,增长率可以迅速降低投资成本,让投资人获取更高的投资回报。

  把握前四个指标,则基本把握了项目的可投资性。

五、厘清五个结构(1股权结构+2高管结构+3业务结构+4客户结构+5供应商结构)。

厘清五个结构,可以让投资人对目标企业的具体结构很清晰,便于判断企业的好坏优劣。

1、股权结构:主次分明,主次合理;

2、高管结构:结构合理,优势互补、团结协作;

3、业务结构:主营突出,不断研发新产品;

4、客户结构:既不分散也不太集中,客户有实力;

5、供应商结构:既不分散也不太集中,质量有保证。

六、考察六个层面(1历史合规+2财务规范+3依法纳税+4产权清晰+5劳动合规+6环保合规)。

1、历史合规:企业历史沿革合法合规,在注册资金、股权变更等方面无重大历史瑕疵;

2、财务规范:财务制度健全,会计标准合规,坚持公正审计

3、依法纳税:照章纳税方面不存在任何问题;

4、产权清晰:企业的产权清晰、到位(含专利、商标、房产等),不存在纠纷;

5、劳动合规:严格执行劳动法规;

6、环保合规:企业生产经营符合环保要求,不存在搬迁、处罚等隐患。

七、落实七个关注(1制度汇编+2例会制度+3企业文化+4战略规划+5人力资源+6公共关系+7激励机制)。七个关注是对目标企业细小环节的关注。

1、制度汇编:查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度。有的企业制度不全,更没有制度汇编;

2、例会制度:询问企业的例会情况(含总经理周例会、董事会例会、股东会例会)能够了解规范管理情况,也能了解企业高管对股东是否尊重;

3、企业文化:通过了解企业的文化建设,能知道企业是否具有凝聚力和亲和力,是否具备长远发展的可能;

4、战略规划:了解企业的战略规划情况,可以知道企业的发展有无目标,查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向;

5、人力资源:了解企业对员工培训、激励计划、使用办法,可以了解企业是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性,考察企业的综合竞争力;

6、公共关系:了解企业的公共关系策略和状况,可以知道企业是否注重企业形象和品牌,是否具备社会公民意识,是否具有社会责任意识;

7、激励机制:一个优秀的现代企业应该有一个激励员工、提升团队的机制或计划,否则企业难以持续做大做强。

八、分析八个数据(1总资产周转率+2资产负债率+3流动比率+4应收账款周转率(应收账款周转天数)+5销售毛利率+6净值报酬率+7经营活动净现金流+8市场占有率)。在厘清四个指标的基础上,很有必要分析一下八个数据,对目标企业进行深度的分析、判断:

1、总资产周转率:表示多少资产创造多少销售收入,表明一个公司是资本密集型还是轻资产型。该指标反映资产总额的周转速度,周转越快,反映销售能力越强,企业可以通过薄利多销的办法,加速资产周转,带来利润绝对数的增加。计算公式:总资产周转率=销售收入÷平均总资产;

2、资产负债率:资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映总资产中多大比例是通过借债来筹资的,也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度;资产负债率的高低,体现一个企业的资本结构是否合理。计算公式:资产负债率=负债总额÷资产总额×100%。

3、流动比率:流动比率是流动资产除以流动负债的比例,反映企业的短期偿债能力。流动资产是最容易变现的资产,流动资产越多,流动负债越少,则短期偿债能力越强。计算公式:流动比率=流动资产÷流动负债。

4、应收账款周转率(应收账款周转天数):应收账款周转率反映应收账款的周转速度,也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。用时间表示叫应收账款周转天数,也叫平均收现期,表示自企业取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。一般来说,应收账款周转率越高、平均收账期越短,说明应收账款回收越快。否则,企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上,影响正常的资金周转。计算公式:应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款;应收账款周转天数=360÷应收账款周转率。

5、销售毛利率:销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后,有多少钱可以用于各期间费用和形成利润,是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。计算公式:销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入×100%。

6、净值报酬率:净值报酬率是净利润与平均股东权益(所有者权益)的百分比,也叫股东权益报酬。该指标反映股东权益的收益水平。计算公式:净值报酬率=(净利润÷平均股东权益)×100%。

7、经营活动净现金流:经营活动净现金流是企业在一个会计期间(年度或月份,通常指年度)经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额。这一指标说明经营活动产生现金的能力,企业筹集资金额根据实际生产经营需要,通过现金流量表,可以确定企业筹资总额。一般来说,企业财务状况越好,现金流量越多,所需资金越少,反之,财务状况越差,现金流量越少,所需资金越多。一个企业经营净现金流量为负,说明企业需要筹集更多的资金才能满足目前生产经营所需,否则企业正常生产经营难以为继。

8、市场占有率:也可称为“市场份额”,是企业在市场上所占有的百分比,是企业的产品在市场上所占份额,也就是企业对市场的控制能力。企业市场份额的不断扩大,可以使企业获得某种形式的垄断,这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。当一个企业获得市场25%的占有率时,一般就被认为控制了市场。市场占有率对企业至关重要,一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一,另一方面它是企业市场地位最直观的体现。市场占有率是由企业的产品力、营销力和形象力共同决定的。

九、走好九个程序(1收集资料+2高管面谈+3企业考察+4竞争调查+5供应商走访+6客户走访+7协会走访+8政府走访+9券商咨询)。要做好一个投资项目,有好多程序要走,不同的目标企业要分别对待,采取的程序也应该有所不同,但是以下九个程序是应该坚持履行的:

1、收集资料:通过多种形式收集企业资料;

2、高管面谈:是PE投资的一个初步环节也是非常重要的环节。依据以往经验,往往能很快得出对目标企业业务发展、团队素质的印象。有时一次高管接触,你就不想再深入下去了,因为印象不好。第一感觉很重要,也比较可靠。

3、企业考察:对企业的经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察;对高管以下的员工进行随机或不经意的访谈,能够得出更深层次的印象或结论。

4、竞争调查:梳理清楚该市场中的竞争格局、对手的情况。通过各种方式和途径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价;对比清楚市场上各种竞争力量及其竞争优劣势。对竞争企业的信息和对比,掌握得越充分,投资的判断就会越准确。

5、供应商走访:了解企业的采购量、信誉,可以帮助判断企业声誉、真实产量和受欢迎程度,了解企业真实销售情况,了解竞争企业情况。

6、客户自身的档次和是否优质也有助于判断企业的市场地位、市场需求的潜力和可持续程度。

7、协会走访:了解企业的行业地位和声誉,了解行业发展态势。

8、政府走访:了解企业的行业地位和声誉,了解政府对企业所处行业的支持程度。

9、券商咨询:针对上市可行性和上市时间问题,咨询券商对判断企业成熟度有重要作用。

十、报告十个内容(1企业历史沿革+2企业产品与技术+3行业分析(机会与威胁)+4企业优势及不足+5发展规划+6股权结构+7高管结构+8财务分析+9融资计划+10投资意见)《尽职调查报告》是对前期工作的总结,是最终决策的依据。至少应报告以下10个方面的内容:

1、企业历史沿革:股权变动情况、重大历史事件等;

2、企业产品与技术:公司业务情况、技术来源;

3、行业分析:行业概况、行业机会与威胁、竞争对手分析;

4、优势与不足:企业有哪些优势,哪些是核心竞争力;存在不足或缺陷,有无解决或改进办法;

5、发展规划:企业的近期、中期的发展规划和发展战略;以及发展规划的可实现性;

6、股权结构:股权结构情况,合理性分析;

7、高管结构:高管人员和技术人员背景情况、优势、劣势分析;

8、财务分析:近年各项财务数据或指标情况及分析;

9、融资计划:企业发展计划和融资计划及融资条件;

10、投资意见:投资经理对项目的总体意见或建议。

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